供应增速放缓取需求扩张构成反差：2025-2029年，国内硫磺产能年均增速估计降至1-2%，而磷肥春耕需求及新能源范畴（如磷酸铁、己内酰胺）消费激增，鞭策需求增速跨越供应。政策层面，山东地炼消费税抵扣收紧导致中小产能加快退出，行业集中度向中石化、中石油及荣盛石化等头部企业倾斜，三者合计占领全国70%以上产能。

　　头部企业受益行业高景气：正在硫磺市场供需紧均衡款式下，具备规模化产能和成本劣势的龙头企业话语权加强。例如，荣盛石化旗下子公司硫磺设想产能达121万吨/年，产能操纵率提拔间接增厚业绩。将来，跟着行业整合深化，头部企业无望持续享受价钱高位震动带来的盈利。

　　原料价钱下行缓解成本压力：本周PX、PTA、MEG等聚酯原料价钱全线下跌，成本端支持削弱。国内沉点大炼化项目价差为2413。42元/吨，环比下降1。37%，但涤纶长丝环节通过优化价差布局实现盈利修复。以DTY和FDY为例，其价钱跌幅小于原料成本下滑幅度，带动加工利润环比回升。

　　硫磺价钱创近年新高：国内硫磺口岸现货价钱持续攀升，镇江港支流颗粒价钱较客岁底上涨超50%，同比涨幅近160%。中东、而国内进口依存度高达47。2%，进一步推升价钱。

　　盈利改善持续性待察看：当前聚酯瓶片及短纤价钱仍延续跌势，显示细分范畴需求分化。若后续原油价钱企稳且终端纺织服拆订单回暖，长丝盈利修复或具备必然持续性，但需原料价钱反弹及海外需求波动风险。

　　本周大炼化行业呈现分化态势：国际原油价钱受地缘及供需博弈影响波动加剧，布伦特原油周均价环比小幅下滑1。25%；聚酯财产链中，涤纶长丝部门产物盈利因成本端塌陷而小幅改善；硫磺市场则正在供需紧均衡下价钱持续攀升，头部企业产能劣势进一步凸显。

　　总体来看，大炼化行业短期仍面对原油价钱波动及需求苏醒不确定性的挑和，但细分范畴的布局性机遇值得关心。涤纶长丝盈利修复取硫磺市场高景气，别离表现了财产链内部调整取资本品供需款式变化带来的机缘。